4月15日，创新药龙头企业荣昌生物再传喜讯：公司与艾伯维就RC148总交易额56亿美元的独家授权许可协议已经生效，并收到艾伯维支付的6.5亿美元首付款。此举标志着双方的合作进入实质性阶段，荣昌生物的国际化战略又实现了一个重大里程碑。

就在1个月前，荣昌生物还交出了一份兼具高成长性和含金量的2025年年报，迎来了盈利的拐点——全年营业收入32.51亿元，同比增长89.36%，利润总额达到7.1亿元，成功实现扭亏为盈。其中，国内商业化销售收入达到22.71亿元，成为支撑盈利的核心引擎；4款创新药成功“出海”，总交易额超过126亿美元，凸显全球价值；研发效率持续攀升，两款核心产品的适应症目前拓展至8个，国内外临床试验顺利推进，研发管线价值进入密集兑现期。

梳理年报的数字以及艾伯维首付款的到账信息，背后隐含着深层次的里程碑意义。从国内商业化筑牢盈利根基，到重磅“出海”交易频现，再到管线研发效率持续提升，荣昌生物以多维确定性构建起穿越行业周期的核心竞争力，成为中国创新药产业高质量发展的标杆样本，证明了其从Biotech（生物科技企业）向国际化BioPharma（生物制药公司）跨越的高度确定性。

深耕国内商业化

核心产品持续放量，夯实盈利根基

荣昌生物2025年年报具有很高的“含金量”。最为值得注意的是，扭亏为盈背后，核心产品的商业化放量是其最坚实的底气。

之所以说荣昌生物此次实现里程碑式扭亏为盈，是因为与之前有着本质不同。2021年，荣昌生物主要是依靠一次性的海外授权首付款实现盈利，而2025年则主要由核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内终端放量支撑。这意味着，荣昌生物已成功跑通了从高投入研发到自我造血的商业闭环，可持续发展底座愈加稳固，进入了盈利新周期。

年报显示，业绩增长的最主要引擎来自两大核心产品——泰它西普和维迪西妥单抗在国内销售收入的快速增长。全年生物药销售收入达到22.71亿元，同比增长33.7%。

作为全球首个双靶点治疗系统性红斑狼疮的创新药，泰它西普在自免领域的渗透率持续提升，而作为国产首个抗体偶联（ADC）药物，维迪西妥单抗则在胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌等肿瘤治疗领域不断拓展市场份额。两款产品于获批当年即被纳入国家医保目录，眼下已成功度过市场导入阶段进入快速放量期，叠加其在疗效和安全性上的差异化竞争优势，产品销售进入健康良性状态，正处于商业化黄金期。

在营销网络建设层面，公司已组建1400余人的专业化销售团队。截至2025年末，泰它西普已获准入超过1200家医院，维迪西妥单抗已获准入超过1050家医院，市场覆盖广度显著提升。

在商业化生产端，依托已投用的新药产业化项目相关生产线，泰它西普、维迪西妥单抗的产能不仅能够满足国内市场的需求，也可满足全球多中心临床试验用产品的需求。

从2021年首款产品上市，到2025年全年核心生物药板块收入达23.07亿元，成为扭亏为盈的主要动力源，荣昌生物只用了短短4年多的时间，充分彰显公司商业化体系的建设速度、执行力度和组织协同效率，都处于行业领先的水准。

在医药行业整体面临支付端压力的背景下，荣昌生物通过精准的市场策略和临床价值推广，实现了核心产品销量的显著增加。这两款核心产品不仅构筑了稳定的现金流护城河，也验证了公司在创新药商业化路径上的可行性。

重磅“出海”

全球价值加速兑现，授权收入大幅增加

如果说销售增长是内生动力，那2025年荣昌生物在商务拓展（BD）领域的表现则堪称“外挂”级加持，公司通过两笔重磅授权合作，不仅大幅增加了技术授权收入，更加速了海外市场的深度布局。

产品出海，是创新药企创新能力和研发实力提升、全球价值获实质认可的直接体现。2025年是中国创新药的BD大年，海外授权总金额超过了1300亿美元，创历史新高，中国创新药企正加速融入全球创新体系。

自2025年到2026年1月，荣昌生物连续完成三笔对外BD授权：分别是6月份就“泰它西普”（RC18）与美国纳斯达克上市公司Vor Bio达成总交易额42.3亿美元的授权协议，再就是8月份就眼科药物RC28与日本百年药企参天制药达成总交易额12.95亿元的授权协议。今年1月12日，又与艾伯维就RC148达成总交易额56亿美元的授权协议。

单笔交易的触发或许存在偶然性，但短短半年时间，实现创新药“出海”三连击，全球价值被反复验证，这在中国创新药企业中颇具典型意义，这不仅体现在交易金额的攀升上，更是跨国药企对其创新价值的深度认同。这种全方位、多领域的国际化布局，让荣昌生物成为获得全球认可的创新药策源地之一。

正如行业分析所言，BD交易几乎已从创新药企的“可选项”升级为“必选项”。荣昌生物的成功在于它既没有因过度依赖BD而放弃自主商业化的根基，也没有固守自研而错失全球化红利。这种平衡术，或许是当下中国创新药企穿越周期的最佳样本。

盈利之后的“硬仗”

如何从盈利到持续跑赢？

实现里程碑式扭亏为盈后，荣昌生物站上了一个全新的起跑线。但盈利之后，考验的不再是“能否活下来”，而是“能否持续跑赢”：产品管线能否接续、国际化能否落地、整体运营能否高质高效运转等。

先来看研发管线。泰它西普（RC18）和维迪西妥单抗（RC48）这两款已上市的核心药品适应症不断拓宽。2026年泰它西普的获批适应症将增加到5项，包括系统性红斑狼疮（SLE）、重症肌无力（MG）、类风湿关节炎（RA）、IgA肾病、干燥综合征等；维迪西妥单抗的第五项适应症——用于治疗一线HER2表达尿路上皮癌（UC）于2026年4月10日获批上市，填补了国际空白，有望改变UC一线治疗的格局。此外，RC28-E用于治疗糖尿病性黄斑水肿（DME）的新药上市申请已获得受理；RC148是荣昌生物产品管线中具有全球竞争力的PD-1/VEGF双特异性抗体药物，正在开展单药及联合疗法治疗多种晚期恶性实体瘤患者的临床研究。除此之外，还有十余个产品处于早期研发和临床阶段。

海外授权方面，荣昌生物与艾伯维就RC148的合作顺利推进，RC148联合化疗二线治疗非小细胞肺癌的Ⅲ期和联合化疗治疗多种实体瘤的Ⅱ期等两项临床试验申请，均获得美国FDA批准，有望成为肿瘤治疗的基石药物。泰它西普的重症肌无力适应症全球Ⅲ期临床试验入组顺利；干燥综合征适应症的全球Ⅲ期临床试验实现首例患者入组，研发进度全球领先。

政策红利也将加速释放。2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，对医药板块而言，这意味着政策对生物医药的定位，正从“新兴赛道培育”进一步升级为“经济增长与产业升级的重要支柱方向”，其中，创新药作为生物医药产业中最核心的高附加值环节，受益方向尤为明确。

可以期待的是，荣昌生物将迎来政策红利与产品放量的共振周期。其核心产品泰它西普、维迪西妥单抗在新适应症拓展、医保准入深化以及多款新药国际化的多重催化下，有望持续兑现业绩弹性，进一步巩固其在自免与肿瘤赛道的龙头地位。

从持续高投入到实现高质量盈利，荣昌生物用近二十年的坚守，穿越了创新药研发的漫长周期，在行业分化的关键节点上，跑通了从研发到商业化的闭环，拿到了下一轮竞争的入场券。

接下来的故事，荣昌生物将如何再次证明自己，时间自会给出答案。 刘洁 孙长波