本报首席记者 杨孟涵 发自北京

2026年上半年，20家白酒上市公司的半年报，交出了一份并不轻松的答卷。

Wind数据显示，20家白酒上市企业（包含H股）整体营收较去年同期减少约140亿元，同比下降6.65%；归母净利润合计下降约8.28%。20家企业中，营收、净利同时实现增长的仅有五粮液、迎驾贡酒、珍酒李渡3家，其余绝大多数都出现了不同程度的下滑，行业呈现出明显的“普跌”态势。

相比之下，白酒业依然陷入了同2025年报所呈现的“普跌”一样的局面。面对这种局面，所有人都会问：白酒业的这场“深度调整”之仗到底要打多久？

20家酒企2026年半年报清晰展现了行业加速分化的格局——分化本身证明了“等周期反转”只是不切实际的幻想。真正有价值的长期主义，绝不是“熬”与“等”，而是看清行业长期趋势之后的主动调整。未来，谁能率先完成从“规模扩张”到“价值经营”的系统性转变，谁就能在存量博弈的下半场中，抢占属于自己的新增量。

A3