经济学家

白酒2025年年报、2026年一季报已发布完毕。从业绩上来看，白酒行业仍处在深度调整期，整体步入“筑底”阶段，但底部盘整或将维持较长周期。

立足行业当下发展环境，市场看待白酒企业需秉持理性视角，摒弃“增长主义至上”的思维。同时，白酒企业应通过修炼内功，实现从规模扩张向高质量发展的转型。

一是白酒企业要在调整期“修炼内功”。白酒产量从2016年1358.36万千升的峰值降至2025年的354.9万千升，九年累计下滑约74%，行业整体销量下滑已成为事实。与此同时，以茅台为代表的酱酒企业，凭借品质、品牌优势，逆势实现了市场渗透率的提升，依然保持着较强的市场韧性。

本轮行业调整受多重因素叠加影响，全产业链正迎来系统性重塑。在此环境下，白酒企业必须“修炼内功”，聚焦产品品质升级、渠道与品牌战略优化，依托综合硬实力构筑竞争壁垒。

现阶段，茅台推出的系列改革举措务实落地值得肯定。茅台打破旧有的传统经销商模式，转变为服务商模式，但茅台的改革更强调透明、公开和公平，从长远发展来看，这对企业和市场健康发展是有益的。

二是拒绝“增长主义至上”，白酒行业仍大有可为。在行业深度调整期，企业应更注重经营的稳健性和改革的可持续性。身处行业周期，股东与投资者应摒弃片面追求高速增长的固有思路，允许企业通过改革的试错，寻找新的增长点。

当前，我国消费者群体、消费行为均已发生变化。与此同时，人口结构调整也深刻影响着白酒的动销逻辑。

企业赢得新一代消费者，需要从场景、情绪价值和文化内涵三个方面入手。白酒品牌要通过直面消费者，深刻理解年轻一代的社交需求、情感需求等，不断创新品牌内涵，融入消费者的日常生活场景中，传递情绪价值。茅台此番锚定C端深耕的变革方向，是立足终端消费市场布局，举措务实，值得肯定。这轮白酒调整与人口结构和消费习惯的深刻变化密切相关，行业虽已在“筑底期”，但底部区域可能会持续较长时间。在此背景下，要求企业每年都实现营收与利润的双增长并不切实际，极易导致经营策略走偏、实操举措变形。

茅台2025年年报未设定2026年度的具体增长目标，这是企业理性的做法，能够为其预留更大的改革空间。投资者和股东可以通过企业更多的关键指标，如净资产收益率（ROE）、公司治理结构等评价企业的健康发展情况。相对而言，茅台的改革比较成功，市场已经用真金白银投下了自己的赞成票。尽管当前行业面临调整压力，但仍然具有极强的生命力。越来越多的企业已经主动求“变”，通过改革和创新，适应市场变化。

尽管挑战重重，但白酒行业依然有望迎来新的发展机遇。