The Drinks Business撰稿人

“购买期酒必须重新成为一种乐趣，而不是让买家觉得自己像个笑话。”伦敦葡萄酒交易所（Liv-ex）在其最新发布的《波尔多期酒报告》中发出这一尖锐呼声。这份今年4月发布的报告直面一个被反复提起，且越来越响亮的问题：期酒的现行体系能否以及是否愿意继续存在？

Liv-ex市场分析师Sophia Gilmour指出，波尔多期酒制度最大的裂缝在于信任的侵蚀。当整个二级市场已经下跌时，“只比去年发行价低几个百分数点是远远不够的。”更糟糕的是，酒庄和酒商对过去几年的定价失误避而不谈，对市场上更便宜、更成熟的老年份视若无睹。“无论波尔多积累了多深厚的资产和神秘感，价格才是重中之重。”Gilmour写道，“把价格因素排除在外，不仅疏远了收藏家，也剥夺了消费者购买过程中一半的乐趣。”考虑到这些葡萄酒被购买后可能十年都不开启，“购买本身是否令人愉悦，就显得至关重要。”

Liv-ex坦言，所有从业者都希望期酒制度成功，但它的长期存续“绝无保证”。一年或许不足以赢回长期买家或抓住新买家，“但如果未来年份中真正显现出价值，双方关系或许还有挽回余地。”问题在于，最忠实的期酒买家年复一年地买入，寄望于强劲回报，却眼睁睁看着投资组合不断跌入赤字。因此，当2024这样一个公认物有所值的“独角兽”年份到来时，买家反而无法相信了，导致大量2024年份期酒至今仍然“随处可见，无人问津”。

目前，市场正处于修正阶段，波尔多500指数正进入横盘整理期——价格在较窄区间内波动，既无明确上涨，也无明确下跌。虽然这“并不令人兴奋”，但对于重建信心却是必要的。这并非新鲜事，2009、2010年份被大幅高估发行后，市场也经历过类似阶段，接下来，市场可能走向价格趋稳而非快速上涨。Liv-ex直言，波尔多必须做好准备，“如果市面上已经有评分更高、价格更便宜的老年份，买家不太可能客气。事实上，他们也没什么理由客气。”

与此同时，波尔多的历史霸权已被削弱。其市场份额从21世纪初的80%以上，如今稳定在30%至40%，但它依然是二级市场上交易额最高的产区。尽管当前所有精品葡萄酒产区的购买水平都低于2025年3月，但美国买家对波尔多的购买量在过去6个月中悄然上升。不过，考虑到关税冲击和期酒在实物到货前的额外不确定性，“美国买家今年回归期酒购买似乎不太可能”。一个微妙的利好是欧元兑英镑和美元走弱，这提高了跨英吉利海峡和大西洋的出口商合作伙伴的购买力。

波尔多期酒制度的核心危机不是价格高低，而是信任的破产。当买家觉得“年年被割韭菜”，当酒庄和酒商对过去的定价错误装聋作哑，当推销话术变成复制粘贴，那么，即便偶尔出现一个良心年份，也没人敢伸手。2024年份波尔多期酒的大量滞销是一记警钟，接下来就看波尔多是否愿意真正“在市场所在的位置与市场相遇”了。如果市面上已有更好、更便宜的老年份，那么，买家没有理由保持宽容。